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浙江大学资本市场研究中心 “紫金港资本”系列讲座NO. 26

 z资本市场研究中心

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“紫金港资本”系列讲座NO.26

2021年1月10日上午♬♪♩♭♪の,浙江大学资本市场研究中心“紫金港资本”系列讲座NO.26以线上讲座的形式进行。中国人民大学商学院会计系张然教授为观众们分享了主题为“基本面量化im体育在线”的精彩讲座。此次讲座由浙江大学资本市场研究中心主任黄英教授主持。会计学♬♪♩♭♪の、金融工程♬♪♩♭♪の、软件工程♬♪♩♭♪の、计算机等专业的国内外高校师生♬♪♩♭♪の,以及银行♬♪♩♭♪の、证券♬♪♩♭♪の、im体育在线♬♪♩♭♪の、电子商务等行业人士♬♪♩♭♪の,合计250余名观众报名参与了本次讲座。

一♬♪♩♭♪の、研究基本面量化im体育在线的意义

01

国家战略和社会发展:

促进市场效率的提升♬♪♩♭♪の,对社会有价值。

02

资产管理:

影响资产管理方向。

03

个人理财:

拓宽知识面♬♪♩♭♪の,提升个人理财能力。

二♬♪♩♭♪の、什么是资产♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

资产是指在未来能够把钱不停的放进你的口袋的东西♬♪♩♭♪の;负债是把钱从你的口袋里取走的东西。(对公司和个人统一适用)


“好生意”♬♪♩♭♪の、“好公司”的本质:为做这门生意而持有的主要资产(有形资产或无形资产)是否能成为时间的朋友♬♪♩♭♪の,即花掉的钱(包括资本开支或费用投入)并不是真的“花掉”♬♪♩♭♪の,而是转化成了某种能长期产生收益的有形资产或无形资产♬♪♩♭♪の,其价值会随时间的流逝不断积累而不是贬值。


获取财富的四个象限

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E象限-Employee:包括雇员♬♪♩♭♪の、员工♬♪♩♭♪の、劳工♬♪♩♭♪の、上班族等♬♪♩♭♪の,“死薪水♬♪♩♭♪の,没时间♬♪♩♭♪の,没钱”。

S象限-Self-employee:包括小老板♬♪♩♭♪の、律师♬♪♩♭♪の、医生♬♪♩♭♪の、专业技能等♬♪♩♭♪の,“薪水还好♬♪♩♭♪の,没时间♬♪♩♭♪の,没钱”。

B象限-Business Owner:包括企业家♬♪♩♭♪の、系统等♬♪♩♭♪の,“有钱♬♪♩♭♪の,没闲”♬♪♩♭♪の,比如比尔盖茨。

I象限-Investor:im体育在线者♬♪♩♭♪の,“有钱♬♪♩♭♪の,有闲”♬♪♩♭♪の,比如巴菲特。


左边的E和S两个象限的人♬♪♩♭♪の,关注的是工作♬♪♩♭♪の,用时间换金钱♬♪♩♭♪の,你的时间有限♬♪♩♭♪の,你的钱就有限。95%的人位于象限左边♬♪♩♭♪の,仅仅获得全球财富的5%♬♪♩♭♪の,所以♬♪♩♭♪の,左边象限属于穷人和中产阶级。

右边B和I两个象限的人♬♪♩♭♪の,关注的是建立资产♬♪♩♭♪の,他们运用了杠杆♬♪♩♭♪の,世界上只有5%的人位于右边象限♬♪♩♭♪の,可他们却赚到了全球财富的95%♬♪♩♭♪の,所以♬♪♩♭♪の,右边象限属于富有的人。


三♬♪♩♭♪の、为什么要理财♧♡♂♀♠♣♥❤☜?——im体育在线的力量

①“没多少钱”就不需要im体育在线理财了吗♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

②假如你现在拿出2万元进行im体育在线♬♪♩♭♪の,年度im体育在线收益率为20%♬♪♩♭♪の,35年后会变成多少钱♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

③如果年度im体育在线收益为5%♬♪♩♭♪の,35年后会变成多少钱♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

④您能够接受的年im体育在线收益率是多少♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

扩展:快速计算方法

72/年度im体育在线收益率=im体育在线翻一翻需要的年数

72/20=3.6  表示年度im体育在线收益率为20%时♬♪♩♭♪の,所im体育在线金3.6年能够翻一翻♬♪♩♭♪の,35年能够翻十翻不到。

72/5=14.4  表示年度im体育在线收益率为5%时♬♪♩♭♪の,所im体育在线金14.4年能够翻一翻♬♪♩♭♪の,35年能够翻2-3翻。

结论:年度im体育在线收益率为5%和20%时♬♪♩♭♪の,资产相差近200倍。

四♬♪♩♭♪の、为什么不理财♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

理由:忽视♬♪♩♭♪の、懒惰♬♪♩♭♪の、怀疑♬♪♩♭♪の、恐惧♬♪♩♭♪の、花时间♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

缺乏理财教育♬♪♩♭♪の,不懂得如何im体育在线

结果:害怕理财♬♪♩♭♪の,挣钱辛苦♬♪♩♭♪の,花钱和im体育在线却很随便。

事实:拥有正确的理财观念♬♪♩♭♪の,简简单单也能理财!

五♬♪♩♭♪の、各国证券市场表现

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从美国1801年至今大类资产的汇报表现看到♬♪♩♭♪の,只有股票im体育在线超过了名义GDP和实际GDP♬♪♩♭♪の,债券♬♪♩♭♪の、黄金♬♪♩♭♪の、现金im体育在线均在GDP以下♬♪♩♭♪の,长远来讲♬♪♩♭♪の,im体育在线股票是有意义的。若200年前在美国证券市场im体育在线1美金♬♪♩♭♪の,现在会获得103万美金♬♪♩♭♪の,复利效应明显。


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根据国际上部分国家主要资产的收益率♬♪♩♭♪の,可见股权收益率远超过其他资产的收益率。

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根据中国1991年-2014年金融大类资产表现♬♪♩♭♪の,尽管波动很大♬♪♩♭♪の,股权收益率仍超过其他资产的收益率。

中国市场有两种靠谱的im体育在线方法:

①基本面im体育在线:公募基金中的主流方式♬♪♩♭♪の,“价值im体育在线”♬♪♩♭♪の,研究企业价值♬♪♩♭♪の,在合适的价格买入好公司♬♪♩♭♪の,通过长期持有实现资产增值。

②基本面量化im体育在线:基本面im体育在线和量化im体育在线结合♬♪♩♭♪の,从基本面角度看待im体育在线♬♪♩♭♪の,融合更多的大数据和新兴技术。任何影响企业基本面的因子都能纳入模型♬♪♩♭♪の,如专利♬♪♩♭♪の、机构调研等等♬♪♩♭♪の,用来预测企业未来的基本面。

六♬♪♩♭♪の、基本面im体育在线的思路:价值+理性=im体育在线的力量

学习如何正确im体育在线♬♪♩♭♪の、科学im体育在线♬♪♩♭♪の;

培养自己发现“美”(价值洼地)的眼睛。

①开始im体育在线的年限越早♬♪♩♭♪の,最后能够收获的也越多。

②以科学正确的方式理财♬♪♩♭♪の,拥有自己的判断♬♪♩♭♪の,没有依据的im体育在线注定失败。知道自己配置的资产何时买入♬♪♩♭♪の,更重要的是何时卖出。

七♬♪♩♭♪の、巴菲特im体育在线中石油的案例

巴菲特通过中石油爆赚277亿(成本1.62元于2001-2002年♬♪♩♭♪の,平均减持价格11.7元于2007年)


沃伦﹒巴菲特im体育在线方略的基本原则:

01

企业原则:

1.这家企业是否简单易懂♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

2.这家企业是否具有持之以恒的运作历史♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

3.这家企业是否有良好的长期前景♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

02

管理原则♬♪♩♭♪の;

1.管理层是否离职♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

2.管理层对它的im体育在线者是否坦诚♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

3.管理层能否拒绝机构跟风做法♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

03

财务原则:

1.注重权益回报(ROE)而不是每股收益(EPS)

2.计算“股东收益”

3.寻求高利润率的公司

4.公司保留1美元都要确保创立1美元市值

04

市场原则:

1.企业的估值是多少♧♡♂♀♠♣♥❤☜?

2.企业是否会被大打折扣以便低价买进♧♡♂♀♠♣♥❤☜?


采用这些原则♬♪♩♭♪の,并阅读了中石油2001和2002的年报♬♪♩♭♪の,巴老im体育在线近5亿元成为其第二大股东。


八♬♪♩♭♪の、基本面量化im体育在线在中国市场会越来越有前途

曾经的alpha因子逐渐变成风险因子♬♪♩♭♪の,说明已经有越来越多的人开始学习并使用量化im体育在线方法♬♪♩♭♪の,才使得alpha因子逐渐失效。

未来方向:从简化Quant走向有思想♬♪♩♭♪の、有深入研究Quant♬♪♩♭♪の;与大数据结合♬♪♩♭♪の,做出有深度的策略。

典型的基本面量化因子如下:


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两个有深度的量化因子的研究案例:

1)科技关联&股票收益

2019年♬♪♩♭♪の,发表于金融Top3顶尖期刊Journal of Financial Economics的论文“Technological Links and Predictable Returns”♬♪♩♭♪の,提出“科技动量”力量♬♪♩♭♪の,发现科技关联公司的收益能够预测目标公司未来收益♬♪♩♭♪の,采用该策略能够实现年度11.7%的超额收益。

世界上的科技巨头♬♪♩♭♪の,如谷歌♬♪♩♭♪の、苹果♬♪♩♭♪の、特斯拉等公司♬♪♩♭♪の,其产品可能截然不同♬♪♩♭♪の,但在科技层面却有着千丝万缕的联系。


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找出所以与该企业有科技关联的企业♬♪♩♭♪の,构建科技关联因子♬♪♩♭♪の,用科技关联度将上个月的超额收益进行加权平均用于预测本月的收益情况。通过买进科技关联收益最强劲的公司♬♪♩♭♪の,卖出科技关联收益最差的公司♬♪♩♭♪の,能够获得年化14%的收益。


2)异常调研&股票收益

假设平均每个季度有10家机构调研♬♪♩♭♪の,突然这个季度有30家机构调研♬♪♩♭♪の,说明股票未来上涨的概率较大♬♪♩♭♪の,异常调研不仅能预测股票的收益♬♪♩♭♪の,还能预测企业未来的基本面♬♪♩♭♪の,说明基金经理有能力辨别基本面向好的公司。


最后在嘉宾与观众互动的环节中♬♪♩♭♪の,观众踊跃发言♬♪♩♭♪の,对im体育在线的资产从哪来♬♪♩♭♪の,如何看待资金流的变化等方面提出疑问♬♪♩♭♪の,张然教授针对这些问题进行了详细解答♬♪♩♭♪の,指出要获取别人有的和没有的有价值的信息来进行出色的im体育在线。本期讲座使观众们对基本面量化im体育在线有了基本了解。讲座在观众们的感谢声中圆满结束。



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